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全球觀焦點：喬鋒智能：員工離職率超2成，無發明專利，毛利率卻遠超同行｜IPO觀察

2023-03-14 18:46:45來源：鈦媒體  

3月17日，喬鋒智能裝備股份有限公司（下稱“喬鋒智能”）將創業板IPO上會，公開發行不超過3019萬股。公司此次欲募集13.55億元分別用于數控裝備生產基地建設項目、研發中心建設項目、補充流動資金。

鈦媒體APP注意到，報告期內雖然喬鋒智能業績在持續增長，但真實性卻頗受人懷疑，如壞賬計提是否準確，在無發明專利，毛利率是如何能超同行均值7個百分點？另外，喬鋒智能每年的離職率超2成，每個月都有至少3名管理人員離職，更是曾未給近95%的員工繳公積金。


(資料圖片僅供參考)

壞賬計提、毛利率疑云

喬鋒智能是一家專業從事數控機床研發、生產及銷售的高新技術企業。公司深耕機床行業多年，一直致力于研制精度高、可靠性高、效率高、智能化的國產現代化“工業母機”，為智能制造轉型升級提供更高品質的數控機床設備。

2019年-2021年和2022年1-6月（下稱“報告期”），喬鋒智能分別實現營業收入45579.84萬元、76704.03萬元、130998.61萬元、86359.9萬元，凈利潤分別為5954.73萬元、12727.83萬元、23512.59萬元、10924.91萬元，業績持續上升。

值得一提的是，喬鋒智能雖然業績變現良好，但盈利質量卻較差。報告期內，喬鋒智能經營活動產生的現金流量凈額分別為3986.18萬元、9978.74萬元、8592.09萬元、509.69萬元。可見，喬鋒智能經營活動產生的現金流量凈額始終低于同期凈利潤，兩者的比例分別為0.67、0.78、0.37、0.05。

鈦媒體APP注意到，導致上述現象的發生或許主要是因為喬鋒智能應收貨款暴增所致。截至2019年末、2020年末、2021年末、2022年6月末，喬鋒智能的應收貨款余額分別為17742.17萬元、28400.76萬元、35147.83萬元、49032.99萬元，其中應收賬款余額分別為10754.44萬元、17832.53萬元、26183.3萬元、34697.11萬元。

有意思的是，報告期內，喬鋒智能應收賬款的周轉率分別為1.93、2.84、3.71、3.81，同行業可比公司平均值分別為10.44、9.22、12.02、10.42，始終遠低于同行可比公司均值。與此同時，報告期內，喬鋒智能應收貨款壞賬準備計提比例分別為16.84%、13.04%、7.26%、7.14%，同行可比公司均值分別為15.41%、13.29%、12.61%、12.3%。那么，喬鋒智能的應收貨款主要是由應收賬款構成且應收賬款的變現能力遠低于同行均值的情況下，2021年以及2022年上半年，公司壞賬準備計提的比例卻能始終低于同行均值5個百分點。公司是否充分計提了資產減值？

除此之外，喬鋒智能之所以能實現上述的利潤也較為依賴其超高的毛利率。報告期內，喬鋒智能的毛利率分別為34.06%、35.76%、34.94%、29.29%，同行可比公司平均值分別為26.8%、26.67%、27.36%、27.02%，毛利率始終高于同行均值，特別是2019年-2021年，至少高于同行均值7個百分點。

令人感到奇怪的是，報告期內，喬鋒智能的研發費用率分別為4.18%、3.91%、3.41%、3.27%，同行可比公司平均值分別為4.68%、4.57%、4.44%、3.68%。那么喬鋒智能是如何在研發費用率始終低于同行可比公司平均值的情況下，毛利率卻能始終高于同行均值？

更加令人感到奇怪的是，截至招股說明書簽署日，喬鋒智能共有用182項專利，其中發明專利為17項，該專利均是在2021年5月之后所獲。那么2019年和2020年在沒有發明專利的情況下，喬鋒智能產品的核心競爭力到底靠何物使得公司的毛利率能超越公司至少7個百分點？

離職率超2成，每個月都有至少3名管理人員離職

雖然喬鋒智能的業績在持續增長，但員工的流動性卻較大。截至2019年末、2020年末、2021年末，喬鋒智能的員工人數分別為552人、723人、1111人，離職員工數量分別為276人、222人、198人，離職率分別為33.33%、23.49%、26.38%，其中管理人員的離職人數分別為51人、40人、84人。這也意味著，喬鋒智能每年至少由2成員工離職，且每個月至少有3名管理人員離職。

更令人不解的是，喬鋒智能的員工主要集中在東莞、南京和銀川地區，報告期內，公司員工平均薪酬分別為10.82萬元/年/人、12.14萬元/年/人、16.53萬元/年/人，東莞市平均薪酬分別為6.37萬元/年/人、6.99萬元/年/人、7.54萬元/年/人，南京市平均薪酬分別為6.65萬元/年/人、7.25萬元/年/人、7.58萬元/年/人，銀川市平均薪酬分別為4.59萬元/年/人、5.1萬元/年/人、5.71萬元/年/人。那么，喬鋒智能員工的待遇明顯遠高于當地薪酬的情況下，為何離職率還能達到如此高？

鈦媒體APP注意到，雖然喬鋒智能員工的薪酬較高，但其存在克扣員工的情況。招股說明書顯示，2019年喬鋒智能繳納公積金的人數為29人，占員工人數的比例為5.25%，也就是說，喬鋒智能有94.75%的員工未繳納公積金。令人不可思議的是，喬鋒智能給出的理由是公司未繳納。

對此，一位從事人事相關的人員向鈦媒體APP表示，根據住房公積金條例規定，公積金是強制繳納的，公司不交住房公積金是違法的，有相應的處罰，職工也可以向住房公積金管理中心投訴。那么，為何喬鋒智能不給員工繳公積金？有關上述問題,鈦媒體 APP 發函至公司,但截至截稿,沒有收到公司的回復。(本文首發于鈦媒體APP,作者|鄧皓天)

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責任編輯：hnmd003

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