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固定收益周報：利差繼續小幅走闊

2023-08-06 12:36:12來源：中泰證券股份有限公司  


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城投債：本周各評級利差均小幅走闊。AAA、AA+和AA 評級信用利差分別走闊2.0bp、1.3bp 和0.8bp，分處34%、35%和22%歷史分位。多數省份本周利差有所走闊。分省區看，AAA 級城投信用利差走闊幅度最大為云南，收窄幅度最大為內蒙古；AA+級城投信用利差走闊幅度最大為北京，收窄幅度最大為湖南；AA 級城投信用利差走闊幅度最大為重慶，收窄幅度最大為河南。行政級別利差方面，各行政級別AAA 級利差均走闊，其中走闊幅度最大為區縣級，走闊3.0bp；各行政級別AA+級利差均走闊，其中走闊幅度最大為省級，走闊3.9bp；各行政級別AA 級利差走闊幅度最大為區縣級，走闊2.2bp，收窄幅度最大為地市級，收窄0.7bp。截至2023 年8 月4 日，存量債余額較大的城投主體中，天津城投集團、青島城投和深圳地鐵利差分別為573.4bp、100.9bp 和41.0bp，相較上周分別走闊5.8bp、2.5bp 和4.2bp。

產業債：本周各評級利差均小幅走闊。其中AAA、AA+和AA 評級信用利差分別走闊2.

0bp、1.7bp 和3.7bp，分處36%、19%和8%歷史分位。多數行業本周利差有所走闊。

申萬一級行業中，AAA 級行業信用利差走闊幅度最大為輕工制造，走闊4.6bp，收窄幅度最大為汽車，收窄4.9bp；AA+級行業信用利差走闊幅度最大為傳媒，走闊6.0bp，收窄幅度最大為休閑服務，收窄4.9bp；AA 級行業信用利差走闊幅度最大為建筑材料，走闊3.0bp，收窄幅度最大為交通運輸，收窄3.2bp。申萬二級行業中，AAA 級行業信用利差走闊幅度最大為鐵路運輸，走闊14.2bp，收窄幅度最大為汽車整車，收窄4.9bp；AA+級行業信用利差走闊幅度最大為水務，走闊21.1bp，收窄幅度最大為生物制品，收窄10.1bp；AA 級行業信用利差走闊幅度最大為水泥制造，走闊3.0bp，收窄幅度最大為環保工程及服務，收窄3.4bp。中央國企、地方國企和民營企業中，AAA 級行業信用利差走闊幅度最大為中央國有企業，走闊3.0bp，收窄幅度最大為民營企業，收窄1.3bp；AA+級行業信用利差走闊幅度最大為中央國有企業，走闊0.1bp，收窄幅度最大為民營企業，收窄1.3bp；AA 級行業信用利差走闊幅度最大為中央國有企業，走闊2.6bp，收窄幅度最大為民營企業，收窄1.8bp。截至2023 年8 月4 日，存量債只數較多的產業主體中，北汽集團、河鋼集團和北部灣港集團利差分別為87.2bp、103.0bp 和120.1bp，相較上周北汽集團和北部灣港集團分別收窄1.7bp 和2.5bp，河鋼集團走闊3.5bp。

金融債：本周商業銀行二級資本債、證券公司次級債、保險公司資本補充債券利差均較上周有所走闊。其中，商業銀行二級資本債利差走闊0.23bp，證券公司次級債利差走闊3.68bp，保險公司資本補充債券利差走闊1.97bp。分級別看，商業銀行二級資本債利差走闊0.1bp，證券公司次級債利差走闊3.8bp，保險公司資本補充債券利差走闊0.9bp。分銀行類型看，本周國有商業銀行二級資本債利差走闊0.7bp，股份制商業銀行二級資本債利差走闊0.9bp，城市商業銀行二級資本債利差收窄1.1bp，農商行二級資本債利差收窄0.4bp，外資銀行二級資本債利差收窄0.7bp。隱含評級方面，本周商業銀行二級資本債利差走闊0.6bp，證券公司次級債利差走闊4.2bp，保險公司資本補充債券利差走闊1.1bp，商業銀行永續債利差走闊0.4bp，證券公司永續債利差走闊7.4bp。品種利差上，本周商業銀行二級資本債-商業銀行普通債利差走闊0.9bp，證券公司次級債-證券公司普通債利差走闊2.9bp，保險公司資本補充債券-商業銀行二級資本債利差走闊2.5bp，保險公司資本補充債券-證券公司次級債利差收窄0.4bp。收益率方面，本周商業銀行二級資本債收益率與上周基本持平，證券公司次級債收益率與上周基本持平，保險公司資本補充債券收益率與上周基本持平。本周二級資本債成交量合計約1137.35億元，較上周減少593.54 億元。從到期收益率角度來看，截至8 月4 日，3Y 二級資本債中評級AAA-、AA+、AA 級到期收益率均較上周有所走闊，三種評級的到期收益率漲跌幅分別為0.16bp、0.29bp、1.29bp。

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責任編輯：hnmd003

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