攜程集團（09961,TCOM.US）：業(yè)績兌現(xiàn)股價卻回撤市場在擔憂什么？

2023-09-09 14:53:12來源：金融界

一份乍一看頗具亮點的財報“成績單”，似乎還不足以為攜程集團（09961,TCOM.US）的股價走勢“添上一把火”。

智通財經(jīng)APP注意到，9月5日早間，攜程集團披露了2023年第二季度業(yè)績。財報顯示，23Q2期間攜程集團實現(xiàn)收入112億元（人民幣，單位下同），環(huán)比上一季度增加了22%，較上年同期則增長了180%；凈利潤為6.48億元，而上年同期為4300萬元，不過較上一季度的34億元驟降了80.9%。

然而，盡管業(yè)績尚可，但績后攜程集團的股價卻如同泄了氣的皮球不斷向下尋底。以攜程港股為例，9月5日，該股低開低走，當天收盤大跌7.82%；9月7日，攜程繼續(xù)下探，收盤報290.8港元，跌幅3.77%。綜合來看，績后攜程港股累計跌幅超過了11%。

(資料圖)

值得一提的是，就在上月攜程集團港股股價曾一度達到330.2港元，創(chuàng)下歷史新高。如今靚麗業(yè)績來“助攻”，攜程股價卻不漲反跌，似乎很有些“高處不勝寒”的意味。

攜程集團業(yè)績?nèi)缙诨謴?fù)，市場卻為何并不買賬？展望后市，公司的投資前景又該當何論？

業(yè)績?nèi)缙谛迯?fù)

歷經(jīng)三年的壓力測試，如今攜程集團終于盼到了曙光。

回望二季度，盡管航空運力恢復(fù)有限，但出行數(shù)據(jù)的強勁反彈反映出人們出行意愿正持續(xù)走高。得益于旺盛的市場需求，攜程集團的主要財務(wù)數(shù)據(jù)亦延續(xù)了此前的升勢。

Q2期間，攜程集團的營收、凈利潤均同比錄得了大幅度增長。拆分收入結(jié)構(gòu)來看，攜程的住宿、交通、旅游度假、商旅業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)收入42.85億元、48.14億元、7.22億元、5.84億元。其中，住宿和交通這兩大支柱業(yè)務(wù)增長態(tài)勢依然迅猛，分別恢復(fù)至2019年同期的126%、141%；同期，旅游度假和商旅業(yè)務(wù)則恢復(fù)至2019年同期的69%、189%。

進一步來看，二季度攜程的內(nèi)地酒店預(yù)訂量同比增加了170%，且比2019年同期高出60%。

出境游方面，期內(nèi)攜程出境酒店和航空預(yù)訂量恢復(fù)至2019年同期的60%以上，盡管較疫情前仍有不小的距離，但這一數(shù)據(jù)已好于行業(yè)數(shù)據(jù)。據(jù)了解，與2019年同期相比，今年二季度國際航空業(yè)的客運量大概只恢復(fù)至37%。而攜程出境游業(yè)務(wù)的恢復(fù)彈性之所以顯著高于同業(yè)，這或許要得益于攜程自身在跨境游供應(yīng)鏈上的長期建設(shè)，以及其所擁有的具備較高粘性的中高端客戶群。

此外，攜程的全球OTA平臺上的機票預(yù)訂量同比增幅超過了120%，較2019年實現(xiàn)翻番，但總體而言目前攜程的純海外業(yè)務(wù)占比依然較小。

盈利方面，Q2攜程的凈利潤達到6.48億元，同比增長了14倍，但環(huán)比則減少了約80.9%。不過，經(jīng)調(diào)整EBITDA則達到了37億元，對應(yīng)經(jīng)調(diào)整EBITDA利潤率為33%，環(huán)比上一季度提升了2個pct，且顯著優(yōu)于上年同期的9%。

盡管核心財務(wù)數(shù)據(jù)整體較為靚麗，但或許正如績后攜程的股價不漲反跌一樣，在此之前市場其實本就對攜程的業(yè)績抱有較高的預(yù)期。

回顧二季度，國內(nèi)旅游市場延續(xù)了23Q1的強勁反彈勢頭，甚至熱度有了更進一步的提升。以五一假期為例，根據(jù)文旅部數(shù)據(jù)，今年五一期間全國國內(nèi)旅游出游合計2.74億人次，同比增長70.83%，按可比口徑恢復(fù)至2019年同期的119.09%；實現(xiàn)國內(nèi)旅游收入1480.56億元，同比增長128.90%，按可比口徑恢復(fù)至2019年同期的100.66%，無論是出游人次還是旅游收入，都突破了2019年的峰值。

而在純海外市場方面，得益于中國游客的大量回流，全球旅游市場也處在大幅度復(fù)蘇的進程中。

在旅游市場大盤顯著回暖的情況下，攜程集團的業(yè)績延續(xù)高增長亦可算作是在預(yù)期之內(nèi)。

“沖刺”過后增長持續(xù)性如何？

白露時節(jié)過后，暑氣漸消，暑期游也落下帷幕。毋庸置疑的是，2023年對于中國旅游業(yè)而言，顯然是一個重要轉(zhuǎn)折的時間節(jié)點。這一年，無論是供給端，還是需求端，都迎來了全面的復(fù)蘇。

但隨著前幾年積壓的旅游需求漸次釋放，加上進入三、四季度后，旅游行業(yè)季節(jié)性的回落也是在所難免，接下來熱度料將會有一定“降溫”。與此同時，旅游消費降級的情況也不容忽視，據(jù)統(tǒng)計，今年五一出游的人均消費大約只有2019年的90%。

另據(jù)智聯(lián)招聘發(fā)布的《2023年職場人消費趨勢報告》，盡管職場人旅行意愿強烈，但周邊游、露營已成為他們的主要選項，調(diào)查顯示有42%的職場人計劃周邊游，且預(yù)算普遍在2000元以內(nèi)。

除了旅游市場大盤出現(xiàn)了一些新氣象外，行業(yè)競爭格局似乎亦難言塵埃落定。近年來，隨著短視頻、直播成為人們?nèi)粘Ｉ钪斜夭豢缮俚男聜鞑ッ浇椋诙桃曨l、直播的個性化內(nèi)容也已成為旅游營銷的重要渠道。包括抖音、視頻號、小紅書等新媒介，正在旅游消費者的決策和出行中扮演著越來越重要的角色。

更不消說，攜程的身后本就還有著一眾老對手的身影。從此角度而言，未來攜程依然還需要面對來自外部強有力競爭對手的挑戰(zhàn)，其想要“強者恒強”恐怕也并非易事。

相對于境內(nèi)游，攜程在出境游方面的優(yōu)勢地位或許會更加突出。但至少就現(xiàn)階段而言，出境游還處在恢復(fù)期，且未來的發(fā)展態(tài)勢尚需要更進一步的觀察。

綜合而言，智通財經(jīng)APP認為，隨著時間的推移，旅游行業(yè)供需兩端正逐步回歸新的平衡，“沖刺”過后不論是行業(yè)還是消費者都將會進入“冷靜期”。身處其間，走出陰霾后又經(jīng)歷了快速反彈的攜程集團，未來增速也料將會均值回歸。對于攜程而言，如何在行業(yè)發(fā)展邏輯重構(gòu)、迭代的新時期繼續(xù)保持領(lǐng)先優(yōu)勢，這仍將會是一個不小的挑戰(zhàn)。

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